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本土化妝品新舊勢力大比拼珀萊雅市值超上海家化

來源:網絡 編輯:開心 時間:2020-01-17 07:12

本土化妝品新舊勢力大比拼珀萊雅市值超上海家化

周靖宇/制圖  

證券時報記者 孫亞華

1月16日,前上海家化(600315,股吧)董事長葛文耀發布微博,稱珀萊雅(603605,股吧)的股票市值超過了上海家化,并配上了三個流淚的表情。截至收盤,珀萊雅漲6.44%,報105.58元/股,創歷史新高,公司總市值213億元;上海家化股價跌0.49%,股價報30.73元,總市值206億元。

實際上,自從2013年5月,葛文耀與大股東平安系內斗失敗,被免去上海家化集團董事長和總經理職務后,據證券時報·e公司記者粗略計算,他已經在微博中約300次提及上海家化,內容大部分為對內斗失敗感到不平,或是懷念自己經營上海家化時期的事跡。

珀萊雅與上海家化分別代表了本土化妝品品牌新舊勢力。新銳龍頭和百年老店各自有何特點?證券時報·e公司記者從管理層狀態、業績表現、銷售情況等方面進行分析比較。

在某種意義上,有較大的可比性。對于投資者來說,全方位的比較下,更能看出哪家更“未來可期”。

第一,從基本情況來看,上海家化多品牌布局扎實,珀萊雅單品牌突圍。

據上海家化官網介紹,其是中國日化行業歷史悠久的民族企業之一,前身是成立于1898年的香港廣生行,發展歷史超過120年。主要品牌包括六神、佰草集、湯美星、高夫、美加凈、啟初、家安、玉澤、雙妹等,旗下品牌多為消費者所耳熟能詳,具有很高的國民度。

與之相對比,珀萊雅創立于2006年,至今不到20年。旗下擁有“珀萊雅”、“優資萊”、“韓雅”、“悠雅”、“貓語玫瑰”、“悅芙媞”等品牌,但是僅“珀萊雅”知名度較高。

其二,從股權結構來看,上海家化背靠平安系,珀萊雅管理層絕對控股。

2011年中國平安通過國資體制改革成為上海家化大股東,之后在2015年至2017年,又通過多次增持實現絕對控股,平安系共持有股份比例約為52%。平安系對上海家化的管理擁有絕對話語權。

歐萊雅公司股權結構則較為集中,董事長侯軍呈及董事、總經理方玉友(董事長妻子方愛琴的弟弟)共計持股占比60.36%。從董事長及總經理的履歷來看,1996年董事長侯軍呈便開始從事化妝品領域,曾就職于義烏市燎原日化有限公司,在渠道深耕多年,并在隨后快速開啟企業品牌化運作之路。同時,公司總經理方玉友業內經驗豐富,上世紀90年代在河北前后代理了丁家宜、小護士、羽西等23個國產化妝品品牌,見證了許多本土化妝品牌的成長和衰落,2003年方玉友回到浙江與侯軍呈共同創立并運營品牌珀萊雅。

中泰證券的分析師鄧欣表示,在管理層上,珀萊雅市場敏銳度和年輕化營銷做得更出色。國金證券(600109,股吧)的研報顯示,在2019年年中,珀萊雅“黑海鹽泡泡面膜”利用KOL的合作營銷策略堪稱教科書級別,在抖音等平臺上廣泛“種草”。面膜本不是公司的強勢品類,“泡泡面膜”的成功成為公司品類突圍的一個重要里程碑,使其躍居成為阿里全網面膜月度銷售額排名第二的品牌。

其三,從最新業績表現來看,上海家化絕對值領先,珀萊雅增速亮眼。

在整體業績上,上海家化體量大,絕對值領先,但是珀萊雅的增速更加亮眼。2019年前三季,上海家化實現營業收入57.35億元,同比增長5.81%;凈利潤5.40億元,同比增長19.09%。珀萊雅實現營業收入20.8億元,同比增33.35%;凈利潤2.4億元,同比增32.04%。在毛利率上,兩家公司不分伯仲,珀萊雅為63.52%,略高于上海家化的61.39%。

在經營效率上,兩家企業所屬的日化用品行業是快消品,存貨周轉情況非常重要。綜合近四年數據來看,上海家化在應收賬款及周轉方面遠遠弱于珀萊雅,這也是由于銷售模式所導致的。從財報可以看出,上海家化的百貨、商超渠道占比高,使得回款速度相對較低。具體來看,2016年時上海家化的存貨周轉率為3.24次,手游,優于珀萊雅的3.15次;2017年兩家企業差不多,都約為3.4次;但在2018年,上海家化的存貨周轉率下降到3.27次,而珀萊雅卻上升到了4.04次。在2019年前三季,珀萊雅的存貨周轉率2.93次,仍好于上海家化的2.4次。

從資產負債率來看,珀萊雅在逐年減少,而上海家化這兩年反而有所增加。截至2019年第三季度,棋牌游戲,珀萊雅的資產負債率為30.36%,上海家化為44.13%。且在資產構成中,珀萊雅的流動資產大部分都是貨幣資金,占比達到62%,非流動資產中主要是固定資產與無形資產,占比達到85%,相對穩定。與之相對比,上海家化資產中,易減值項目占比較大。在流動資產中,應收賬款占比較大,達到22%;在非流動資產中商譽占了37%,比例較大。綜上可以看出,整體來看珀萊雅的資產結構更優。

其四,從淘寶系最新月銷售數據情況來分析,珀萊雅略高于上海家化。

據國元證券(000728,股吧)的統計,珀萊雅旗下主品牌珀萊雅2019年12月淘系平臺銷售額1.20億元,其中天貓旗艦店銷售額9961萬元,店鋪同比增長22.35%。珀萊雅在該月并未對前期爆品“泡泡面膜”做大力促銷,棋牌游戲,而是以傳統面部護膚產品銷售為主,同時通過社媒營銷方法論的總結與應用,力圖打造以“insbaha粉底液”為代表的多個爆款單品。

上海家化旗下主要品牌2019年12月淘系全平臺合計實現銷售額1.18億元,其中美容護膚品牌表現較好,佰草集天貓旗艦店成交額約1890萬元,同比增長71.33%;玉澤天貓旗艦店成交額5964萬元,同比大增690.85%,高景氣功效性護膚品類+良好營銷節奏把控(投放知名淘寶主播李佳琦)使品牌玉澤口碑銷量雙豐收。但高夫、美加凈增速依然為負,銷售端仍然承壓。

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