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福能股份:雙主業發電公司,火電帶來穩定現金流,風電具備高成長性

來源:網絡 編輯:Google 時間:2019-07-01 13:38

福能股份:雙主業發電公司,火電帶來穩定現金流,風電具備高成長性

  ※ 福建省重點電力企業,火電利用小時高、風電裝機容量持續增加

  公司是福建省重要的電力企業,2014年借殼上市,目前主營電力和紡織業務。2018年公司發電、熱力、紡織業務營收占比分別為81.42%、8.34%、8.53%,毛利占比分別為82.2%、8.75%、2.87%。目前公司控股在運裝機共計488.1萬千瓦,其中:燃煤熱電聯產機組123.61萬千瓦,燃煤純凝電廠裝機132萬千瓦,手機棋牌游戲,燃氣機組152.8萬千瓦,棋牌游戲,19個風電項目機組75.4萬千瓦,光伏機組4.29萬千瓦。公司是福建省重要的電力公司,棋牌游戲,燃煤機組為熱電聯產機組、利用小時較高,燃氣機組為省內重要的調峰機組,風電裝機和電量在省內占比在25%左右、且裝機容量在逐步增加。

  ※ 公司火電盈利性較好、現金流穩定,在手項目充足,成長空間大

  公司火電機組盈利性較好、現金流穩定:鴻山熱電、龍安熱電為熱電聯產機組,以熱定電保證機組利用小時,ROE較高且仍有提高空間;晉江氣電享受省內發電政策,盈利性有保障。六枝電廠利用小時高,隨著配套煤礦的投產,盈利有進一步提升的空間。新能源公司裝機規模逐步擴大、盈利性較好;公司控股在建及核準風電項目充足,使公司具備高成長性。此外大股東將注入寧德核電10%股權,將進一步增厚公司業績。

  ※ 福建風電項目盈利能力強,公司在手項目充足,逐步投產將帶動公司成長

  目前公司控股在運風電主要為陸上風電,風電裝機規模占福建省的24%,2018年公司風電平均利用小時數2692小時,較全國風電平均利用小時數高出597小時,主要原因為:(1)福建省風力資源豐富,(2)福建省經濟發達,用電需求高,風電消納有保障,不存在棄風限電現象。根據《福建省“十三五”能源發展專項規劃》,2020年福建風電裝機500萬千瓦(占比達7.1%),截止2018年底,福建省風電裝機容量300萬千瓦,距離發展目標仍有較大的空間。2019年5月,國家發改委發布了《關于完善風電上網電價政策的通知》,明確了最新的風電電價政策,公司在建項目有望鎖定核準電價。目前公司控股在建陸上風電13.3萬千瓦、海上風電40萬千瓦;此外,參股公司海峽發電在建興化灣海上風電二期(28萬千瓦)、漳州六鰲D區海上風電場(40.2萬千瓦)等項目;已核準的長樂外海C區海上風電場(49.8萬千瓦)。公司在手項目充足且盈利能力強,隨著新項目的投產,公司盈利能力將逐步得到提高。

  ※ 盈利預測:

  預計公司2019-2021年營收為94.34、100.4、105.34億元,歸母凈利潤為11.66、14.39、14.91億元,EPS為0.75、0.93、0.96元/股。給予公司2019年15xPE,目標價11.25元,給予“買入”評級。此外:①寧德核電18年凈利潤22.16億元,10%股權注入后將明顯提升公司業績;②火電利用小時、煤價變動將影響公司業績;③在建風電項目的實際盈利情況與可研數據有一定差異。

  風險提示:項目投產進度緩慢,電價下調,宏觀經濟下行

  證券研究報告《環保公用:福能股份(600483):雙主業發電公司,火電帶來穩定現金流,風電具備高成長性》

  對外發布時間:2019年06月30日

  報告發布機構 天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)

  本報告分析師

  于夕朦 SAC執業證書編號:S1110516120002

本文首發于微信公眾號:天風研究。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:張洋 HN080)

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