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賀宛男:火爆的轉債都火了誰

來源:網絡 編輯:白素貞 時間:2020-01-18 19:33

  可轉債市場火了!1月16日本周四,深南轉債、建工轉債、孚日轉債三只可轉債同日上市,分別上漲26.8%、13%和9.4%;本周五上市的新天轉債,開盤漲15%,收盤漲幅也達11%。

  1月10日上市的國軒轉債,首日上漲27.8%;才6個交易日,本周五已漲至152.5元。

  目前交易的233只轉債,僅10只處于破發狀態,占比僅4.3%。

  今年一月才過去半個多月,就有18只轉債上市,無一破發,平均漲幅在20%左右。

  據東方財富(300059,股吧)Choice數據統計,2019年共發行可轉債128只,募資金額達到2700億元,創歷史新高。而對比歷史數據,2015、2016、2017、2018年可轉債募資分別為98億元、212.5億元、923.8億元、820億元。轉債募資甚至比新股還多,2019年發行新股202只,募資2570億元。

  另據統計,目前已發行但未上市的可轉債共有20只,發行規模合計達239.68億元。證監會已核準批文的可轉債23只,發審過會的可轉債29只,其余207只仍在排隊,融資規模5000-6000億元。

  轉債市場之所以火爆,一個重要原因是,轉債采用的是信用申購。通俗地說,就是可轉債“打新”,無需市值、無需資金,只要有一個賬戶皆可頂格申購,中一簽僅需繳納1000元,上市第一天開盤賣出,穩賺20%。

  原因之二,近兩年銀行業監管趨嚴,不少銀行急需補充資本。而根據相關規定,補充核心一級資本的方式,包括利潤積累、股權融資和可轉債轉股。

  事實上,2019年上市銀行占據了轉債發行市場的半壁江山,浦發轉債、中信轉債、平銀轉債、蘇銀轉債分別以500億元、400億元、260億元、200億元占據發行規模的四強,銀行業以1360億元的可轉債發行規模占據了整個市場的一半多份額。

  但問題是,所謂的信用申購始于2017年10月,還記得2017年11月發行的藍思轉債,大約有20萬中簽投資者放棄繳款,約6億元轉債不得不由主承銷商國信證券(002736,股吧)包銷。為什么2019年突然火爆起來了呢?在筆者看來,很可能是近兩年來上市公司瘋狂增發再融資,廣受市場詬病,定增難度加大。既然轉債被瘋搶,發行成本又低,何不棄定增而改轉債!

  同時跟股市上漲也有關系,2019年上證、深證指數上漲20%和40%多。以當年發不出去的藍思轉債為例,已從89元漲至168元,其正股也從不到6元漲至17元多。

  但不知投資者是否注意到,不少發轉債的公司,其正股股價往往下跌。當然,棋牌游戲,對發行轉債的上市公司來說,總是希望全體債主最后都能順利轉股,這樣轉股價就不能太高,就會有意壓低股價。

  更重要的是,可轉債通常向老股東優先配售,大股東和機構自然不會放過這樣的機會,他們往往會拋售正股,用于配售轉債。手拿一大把可轉債,不僅保本,一上市還穩賺,手游,不設漲跌停板,棋牌游戲,還可以T+0,放眼兩市,哪里找得到這么好的品種?

  以16日剛發行的柳藥轉債為例,該公司去年10月14日發布可轉債過會公告,此后股價持續下跌,期間兩次發布董監高減持公告。17日發布的相關公告顯示,約65%的轉債由包括大股東在內的原股東優先配售,社會公眾股東僅認購35%,中簽率為0.009%。

  再以國軒轉債為例,該公司轉債于去年10月19日過會,此后股價便一路橫盤陰跌。轉債共發行18.5億元,其中實控人李縝及其一致行動人李晨合計配售7.27多億元,占比39.32%;10日轉債上市到15日便已減持36.79%,共6.34億張,以平均漲幅30%計算,5天時間便凈賺1.9億元!

  世上有如此高的無風險暴利嗎?

  看看,不管什么品種,我大A股從來是大股東吃肉,小散戶喝湯!

  物極必反,月滿則虧。小散戶總有一天連湯都喝不上!

  隨著可轉債的高速發行,一些負面因素開始顯現。即以近日上市的轉債,如振德轉債、建工轉債、永創轉債、至純轉債等,均出現沖高回落態勢。稍有股齡的投資人都知道,所有的可轉債均設有轉股價向下修正條款,如果市場不好,轉股價高于正股價,就會修正轉股價。相關規定是“在可轉債存續期間,正股在任意連續20個交易日中有10個交易日的收盤價低于轉股價85%時”。屆時,對正股乃至整個市場的沖擊可不是一點點!

  目前這種跡象已經露頭了。如浦發轉債,正股價12.23,轉股價15.05;順豐轉債,正股價37.18,轉股價40.41;金力轉債,正股價38.9,轉股價41.2等等。

  如果上述5000-6000億元可轉債都能順利并快速發行,但公司業績并未改善,股價反而往下走,在今天中一簽轉債賺上20-30元之際,會不會給未來的市場埋下一顆又一顆的大雷呢?

  本文由原作者首發于金融投資報

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