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專題研究 | 綠色債券的2019:綠色市政債萌芽,信用債進入償債期,仍具發展空間

來源:網絡 編輯:白娘子 時間:2020-01-16 17:57

  中證鵬元資信評估股份有限公司

  主要內容

  2019年發行了首單貼標綠色市政債券,全年共發行綠色地方政府債券5只,募集資金規模39.50億元。地方政府綠色債券在國際上最早出現于2012年,美國地方政府綠色債券最早發行于2013年,2015年開始,美國綠色市政債發行量開始擴容,截至2017年末,綠色地方政府債券占美國綠色債券總規模的27%。綠色地方政府債券的發行可以豐富地方政府債券的品種類型,完善綠色債券市場結構,填補綠色資金缺口,支持綠色發展戰略,長期限的綠色地方政府債券可以緩解綠色項目期限錯配風險。

  2019年綠色信用債券共發行3152.52億元(包含境內主體在境外發行的綠色信用債券),同比增長40.11%,2016年以來綠色信用債券市場凈融資額均在2000億元左右。2019年綠色信用債券發行典型特征如下:非金融企業發行占比超過金融債券;發行期限有所拉長;募集資金用途仍以清潔能源、清潔交通為主;一些綠色債券是具有利率優勢的,但是,由于當前國內金融市場“綠色”理念尚不成熟,“綠色”對債券的發行利率理論上影響是有限的,統計數據由于觀察樣本有限,并不具備顯著性。

  2019年是綠色債券市場的第一次償債高峰期,綠色債券市場發生了幾次信用風險事件,包括1家發行人違約、1只債券由擔保人代償、1家發行主體評級調低。對綠色債券而言,其在結構上與其他債券品種沒有任何區別,綠色債券投資必然不是一種保本投資,綠色債券的意義在于引導資金投向綠色環保領域,并不是說“綠色”能為債券增信。但是,有研究報告提出,未來可以給予綠色債權優先受償的權力,這樣就相當于提高了綠色債權優先級,降低信用風險。隨著我國綠色債券市場的不斷發展,未來不排除會有相關制度出臺。

  2020年,綠色信用債券總發行量預計繼續創新高,相關標準、政策也會進一步完善。我國綠色金融市場面臨的首要問題是市場綠色理念缺乏,未來仍需不斷培養市場綠色投資理念。還需要強化對第三方評估認證機構的事中事后監管。

  (關注“中證鵬元評級”,向后臺留言可獲得完整報告)

  正文

  一、綠色地方政府債

  (一)2019年我國綠色地方政府債券發行情況

  盡管之前年度發行過資金用于生態環保領域的地方政府債券,但是首單貼標綠色市政債券問世于2019年,是6月18日江西省贛江新區發行的綠色市政專項債券,募集資金總計12.5億元,分三期發行,本期發行規模3億元,期限30年,募集資金用于儒樂湖新城一號綜合管廊興業大道項目和儒樂湖新城智慧管廊項目建設,經獨立第三方機構進行發行前評估認證,募投項目屬于節能類項目,給予綠色貼標。2019年共發行綠色地方政府債券5只,募集資金規模39.50億元,期限普遍較長,有30年期和20年期。

專題研究 | 綠色債券的2019:綠色市政債萌芽,信用債進入償債期,仍具發展空間

  (二)綠色市政債在國際的實踐

  國際來看,政府和公共部門綠色債券(包括開發銀行、政府支持的實體、地方政府和主權債券)占全球綠色債券市場的26.5%。這類債券通常被指定投資于一系列領域,但主要是交通、水利基礎設施和公共建筑領域。地方政府綠色債券方面,最早出現于2012年,法國當年發行了綠色地方政府債券,2018年,美國、加拿大、澳大利亞、瑞典發行地方政府綠色債券較多。

專題研究 | 綠色債券的2019:綠色市政債萌芽,信用債進入償債期,仍具發展空間

  美國地方政府綠色債券最早發行于2013年,當年馬薩諸塞州發行了首只綠色市政債,該期債券規模為1億美元,募集資金用于清潔用水項目、公共建筑效能、環境整治、土地征用、開放空間保護及棲息地恢復工程等。2014年,馬薩諸塞州再次發行第二期綠色市政債,發行規模3.5億美元,募集資金用于水基礎設施項目,包括河床恢復、開放空間保護和雨水管理。2015年開始,美國綠色市政債發行量開始擴容,2017年共發行110億美元,創歷史最高發行量。截至2017年末,美國31個州(市)政府共發行59只綠色市政債,發行規模合計約120億美元,占美國綠色債券總規模的27%,其中,發行量位居前三的州政府分別為紐約州、加利福尼亞州以及馬薩諸塞州,三者合計占比64%。2018年美國地方政府綠色債券發行量下降明顯,主要是紐約州和加利福尼亞州的發行量分別從2017年的46億美元、43億美元下降至8.35億美元和15億美元。

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  (三)推進綠色地方政府債券發展的意義

  2019年9月4日,國務院常務會議提出擴大地方政府專項債券使用范圍,城鎮污水垃圾處理等生態環保項目是重點支持領域之一,可以預測2020年綠色地方政府債券發展空間較大。推進綠色地方政府債券的意義體現在:

  首先,綠色地方政府債券的發行可以豐富地方政府債券的品種類型,完善綠色債券市場結構。自2015年以來,我國綠色債券市場發展勢頭強勁,綠色金融債、綠色企業債、綠色公司債、綠色非金融企業債務融資工具、綠色資產支持證券、綠色可交換債相繼發行,但是具有政府信用的綠色主權債和綠色市政債券發展相對緩慢,而綠色市政債在綠色債券發達市場(如美國)已經有了較好的發展。此外,隨著國內債券市場對外開放,境外投資者投資國內債券的熱情高漲,境外投資者中有許多綠色理念投資者,推出綠色地方政府債券可以為其提供更多的綠色產品選擇,促進我國綠色債券市場進一步發展。

  其次,填補綠色資金缺口,支持綠色發展戰略。綠色產業的發展離不開綠色金融的支持,我國綠色金融領域長期面臨資金缺口,地方政府發行綠色地方政府債券可以為綠色項目提供更多資金,尤其是地方政府債券的免稅政策,可以吸引投資者,有利于撬動更多社會資本支持綠色項目建設。

  最后,地方政府債券期限越來越向長期限傾斜,發行綠色地方政府債券可以更好地緩解綠色項目建設周期長、投資回收期長的期限錯配風險。

  二、2019年綠色信用債券市場情況

  (一)發行情況

  2019年綠色信用債券共發行3,152.52億元(包含境內主體在境外發行的綠色信用債券),同比增長40.11%。2016年綠色債券市場開始規;l行,期限多為3年期和5年期,所以2019年是綠色債券市場的第一次償債高峰期,2019年綠色信用債券總償還量為1,179.69億元?傮w來看,2016年以來綠色信用債券市場凈融資額均在2,000億元左右,2019年凈融資1,972.83億元。

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