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牛玉銳:中國債券市場質量觀察

來源:網絡 編輯:哥神 時間:2020-01-15 18:35

新浪財經訊 2020年1月15日,手機棋牌游戲,由中央結算公司舉辦的2020債市發展論壇即將在北京隆重開幕。2020債市發展論壇是中央結算公司連續舉辦十余年的品牌活動——債券市場投資策略論壇的升級之作,本屆論壇以“提質增效 包容發展”為主題,集聚多位重量級經濟學家、政府部門代表及2019年度債券市場優秀機構代表,共話宏觀經濟大勢與債券市場未來!

牛玉銳:中國債券市場質量觀察

中國債券市場質量觀察

中債金融估值中心總經理牛玉銳參會并發表演講,演講主題為《中國債券市場質量觀察》。

牛玉銳表示,經過數據分析,債券市場整體上質量是抬升的;投資者保護制度還有很大的空間需要提高。

以下為部分現場實錄:

國內在資本市場質量觀察、質量度量方面最早還是股票市場,到目前為止,債券市場找不到一個一些指標和文獻評價中國債券市場質量,只有股票市場在06、07年的時候滬深交易所開始編制發布相應質量報告。我們把目光投向國際市場的時候,國際上比較大的知名交易所都發布了交易所的質量指標,這就說明其實在國際上來看,一些交易場所是非常注重質量度量指標觀察和發布,他們認為一個市場質量指標,其實是衡量這個市場競爭力,或者發展到什么階段一個重要的觀察手段。

我們現在初步思考,想從三個維度、七個因素找到十一個指標,來構建中國債券市場質量觀察指標體系。劉鶴副總理談到債券市場發展目標里面,廣度、深度、流動性、穩定性,從這里找到了對應的,比如說多樣性和寬度是有對應關系,市場效率、流動性和穩定性這三個方面都體現了,投資者保護維度,一方面在國際文獻里面有學者提到了這種提法這個維度,同時我們認為在中國現階段關注投資者保護這方面情況,恐怕也是非常有意義的。我們從這三個維度做的一些嘗試。

特別想說一下投資者保護維度這里面三個評價因素,信用評級質量用了一個對比的兩個指標,一個是市場隱含評級情況,還有一個評級公司評級情況。一個算是主動的,一個算是被動的。在信息披露質量方面,主要用了披露處罰的占比,信息更正的公告和延時情況。第三個因素用的是在募集說明書發行材料中含的投資者保護條款的情況比例,流動性指標和穩定性指標都是常規的,大家普遍使用的一些度量的手段。

當我們把這幾個因素,原始數據采集過來加以綜合最后得了整體的指標值。

報告完分維度指標值有一個基本結論:

1、債券市場整體上質量是抬升的,金融工具和投資者多樣性是主要貢獻因素。

2、投資者保護制度雖然在建立和完善,但是我們現在還有很大的空間需要提升。

3、從流動性角度來說,現在需要做的工作更多一些。

最后有一些簡單的政策建議,推動債券市場高質量發展是非常宏大的命題,涉及很多方面和制度安排,從我們工作的角度,結合我們剛才匯報三個維度,因為三個維度里面:第一個維度是多樣性,多樣性全靠政策層面創新,包括對外開放提升改善投資者結構,這已經在做了,當然這個不再強調了。

進一步健全投資者保護機制,我們注意到中央一些提法,已經在強調認識上發生變化了,過去強調債券市場是一個融資市場,現在已經在強調這個市場投資功能,棋牌游戲,把它作為一種投資產品,在這種情況下一定要進一步的健全投資者保護機制,投資者保護機制里面首先要強化信息披露制度,應該是很多有識之士反復強調呼吁的事情。加強對中介服務行業管理。

著力提升市場流動性,很多投資人和境外投資者談論中國債券市場的時候有一個很重要的擔憂所謂流動性問題,可變現速度問題。

強調兩點:

1、進一步完善做市商制度,這里面有很多工作可以做,鼓勵做市報價。

2、健全公允估值機制,促進價格發現功能不斷完善。債券市場天然的流動性比較低,公允機制是很重要的價格發現機制,但是提供公允估值機構誰也不是神仙,公允估值想做好,一方面依賴于市場建設,棋牌游戲,再一方面也依賴于更多數據和信息獲取,在這方面有更多政策的安排.

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