設為首頁 - 加入收藏
您的當前位置:主頁 > 理財 > 債券 > 正文

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

來源:網絡 編輯:老司機 時間:2020-01-13 19:07

  本訂閱號中所涉及的證券研究信息由光大證券(601788,股吧)固收研究團隊編寫,僅面向光大證券專業投資者客戶,用作新媒體形勢下研究信息和研究觀點的溝通交流。非光大證券專業投資者客戶,請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。本訂閱號難以設置訪問權限,若給您造成不便,敬請諒解。光大證券研究所不會因關注、收到或閱讀本訂閱號推送內容而視相關人員為光大證券的客戶。

  本文作者

  張旭 /,|肖/廖雪

  前言

  隨著信用債違約的常態化,債券違約的后續求償也成為了投資者乃至監管機構的關注焦點。2019年12月24日,最高人民法院和三大部委聯合召開了“全國法院審理債券糾紛案件座談會”,討論化解債券違約以及加快完善債券違約處置機制。2019年12月27日,央行、發改委和證監會聯合起草的《關于公司信用類債券違約處置有關事宜的通知(征求意見稿)》公布。

  國內債券違約后的求償并沒有統一的處理模式或流程,大致可以通過債務人債權人是否協商一致分為自主協商和司法程序兩類,而破產重整則是進入司法程序后常見的一種求償方式。本文聚焦破產重整,重點關注債券發行人破產重整的情況。

  1、違約集中,破產重整提速

  縱觀2019年,債券市場一共有39個新增的違約主體,仍保持在歷史較高的水平,違約后續的處置亟待規范和完善,而破產重整作為違約后續處置的重要手段明顯增多。自2018年債券市場違約增多以來,被申請重整的發債主體也開始增多,2019年更甚,全年共有20個發債主體被申請破產重整,這一數量明顯高于往年。

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

  都有哪些發行人發生破產重整了?我們共梳理了2014年至今(截至2020年1月10日)的39個案例,其中大部分都是法院已裁定破產重整但尚未有重整計劃的主體,這一部分主體共有16家,占比41%;已重整完畢的主體有9家,包括*ST云維、云南煤化工、中國二重、柳州化工、東特鋼、*ST超日、*ST舜船、沈機股份、*ST龐大,占比23%;是否進入重整具有不確定性的主體有6家,而重整計劃通過但未執行完畢的有3家主體。通過梳理我們發現,有3家主體是進入了破產清算,分別是廣西有色、富貴鳥以及金立通信,此外其他進度的有2家,分別是保千里(申請人已撤回重整申請)和河南眾品(預重整)。

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

  2、預重整的實踐

  2.1、什么是預重整預重整是指向法院提出重整申請前,債權人、債務人、出資人等利害關系人通過庭外商業談判,就債務清理、營業調整、后續融資等事項先達成預重整方案。重組程序啟動后,以該方案為依據制定重組計劃草案提交人民法院依法審查批準。此外,在法院受理破產清算、宣告債務人破產之前,如果利害關系人在此期間進行談判達成預重整方案,再向法院提出重整申請,由清算程序轉重整程序,棋牌游戲,也是預重整的一種達成方案。

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

  重整受理通過后,債務人或管理人需要在6個月(最多再延期3個月)內提交重整計劃草案,法院在收到草案之日起30日內召開債權人會議,對重整計劃草案進行表決。各表決組均通過重整計劃草案時,重整計劃即為通過。從重整申請受理通過到各方通過重整計劃,期限一般不超過10個月,期間常存在各方意見不一致、無法協調的困境。而預重整結合了重整和協商和解的優點,不必遵循嚴格的司法程序,通過利害關系各方的靈活協商,預先達成一致意見,將矛盾協調程序提前到重整申請受理前,既提高了法院通過重整申請的可能性,也為后續重整計劃的提出和表決奠定了成功基礎,縮短后續重整期間。同時,矛盾的提前解決也有利于重整計劃順利執行,提高重整成功率。而預重整制度的缺點在于缺乏司法制度的強制力保障,在預重整期間,債務人不能享受重整期間的優待。對債權人而言,預重整期間也缺乏對于債務人的監管和制約。因而在達成預重整協議之前,仍要經多方艱難的博弈。

  2.2、預重整的依據

  目前我國尚未有關于預重整制度的立法規范,但多個地方法院已有預重整運行成功的案例,為預重整制度的推廣提供了判例依據。在制度依據上,2018年3月6日最高人民法院發布的《全國法院破產審判工作會議紀要》中指出,“在企業進入重整程序之前,可以先由債權人與債務人、出資人等利害關系人通過庭外商業談判,棋牌游戲,擬定重組方案。重整程序啟動后,可以重組方案為依據擬定重整計劃草案提交人民法院依法審查批準!痹摷o要承認了預重整制度的合理性,鼓勵企業對預重整進行探索。

  2.3、預重整制度的實踐:眾品食品

  河南眾品食品有限公司為民營企業,持有河南眾品食業股份有限公司98%的股份。2019年1月7日,子公司發行的“16眾品02”回售款未能按期完成兌付,構成實質性違約。2019年1月18日,母公司發行的“17眾品MTN001”未能按期完成兌付,再次違約。目前眾品旗下涉及到的違約債券一共三只,除違約債券以外公司無存續債券。

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

【光大固收】債券違約后續跟蹤之破產重整的新變化——債券違約專題研究之十

  2.3.1、與預立案制度相結合

  眾品食品的預重整是在法院登記立案重整之后開啟的,與之相匹配的是地方法院實行的預立案制度,即法院在審查破產重整案件申請立案期間,進行預立案登記,法院指定管理人開展與債權人談判、對外尋找投資人、進行初步資產債務清理、并引導股東與主要債權人達成重組方案。此過程有法院的庭外參與,優點在于達成的重組方案比較容易轉化為法院受理破產重整立案后的重整計劃,并且法院指定的第三方管理人能夠在各方陷入僵局時及時推動預重整的進行,提高預重整效率。眾品食品是河南第二大肉制品企業,政府對眾品食品違約事件的后續處理較為重視,指定了預重整管理人。

  2.3.2、公司重整挽救價值大

網友評論:

發表評論
請自覺遵守互聯網相關的政策法規,嚴禁發布色情、暴力、反動的言論。
評價:
表情:
用戶名: 驗證碼:點擊我更換圖片
關于黑馬吧 | 版權申明 | 廣告服務 | 聯系方式 | 友情連接 | 網站地圖 | 百度地圖 | 設為首頁 | 加入收藏

黑馬吧 www.uqsczf.live 聯系QQ:870501158


黑馬吧聲明:本站所提供資訊、所載文章、數據均來源于網絡,僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。

Copyright © -2017 黑馬吧

Top 水牛河畔登陆 线上信誉棋牌游戏 今晚3d开奖号码 山西快乐十分今日开 排列三怎么算中奖 腾讯麻将来了猜猜乐在哪 河北11选5助手 118开奖现场+开奖直播 麻将规则教学 山东十一选五最大遗 九鼎新材股票吧 四川金7乐app下载安装 欢乐四川麻将 老快3开奘结果 手机麻将算赌博吗怎么判刑 重庆幸运农场十分钟开奖 20选5开奖结果浙江风采网