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金價“300時代”又回來了

來源:網絡 編輯:好易 時間:2019-07-02 10:49

  2019年過半,全球經濟放緩跡象日益明顯,投資者涌入更為安全的債券市場、黃金市場。6月成為全球央行貨幣政策轉折時間窗口,以美聯儲、歐洲央行為代表的主要央行貨幣政策的轉向,可能意味著全球新一輪寬松潮到來,受此推動,金價時隔6年,重歸300元/克以上。從時間窗口看,三季度全球經濟表現比較關鍵,若表現尚可或有轉折,貨幣政策可能以維穩為主。但無論如何,金價“300時代”又回來了。

  A全球經濟放緩跡象日益明顯

  國際貨幣基金組織(IMF)4月發布的《全球經濟展望報告》雖然還沒有預測到全球性的經濟衰退,但對全球2019年的經濟形勢并不樂觀,稱全球經濟增速放緩,復蘇的跡象并不確定。全球經濟經過2017年和2018年年初的強勁增長后活躍度顯著降低,一系列因素影響著主要經濟體。2019年,全球增長預期將從2018年的3.6%放緩至3.3%。2019年1月份時,IMF對2019年世界經濟的預期增長率是3.5%。值得注意的是,這個對2019全球經濟增速的預期是2008年全球金融危機以來最低的。

  6月份的美國制造業PMI僅為50.1,為2009年9月以來最低水平。50為這一指標的榮枯分界線,50以上代表產量擴張,50以下則表示產量收縮。這一數值預示著美國制造業的增長幾乎停滯。另一方面,6月份美國服務業PMI跌至50.7,為該行業自2016年2月份以來最為緩慢的增長。

  相比較美國,歐元區的情況更為糟糕。除了1月份,2019年歐元區制造業PMI全部落入50以下區域。最近的一次是47.8。這說明歐元區制造業在最近的5個月內連續收縮。2019年6月中國制造業PMI為49.4%,制造業景氣水平與上月相當。總體看,全球制造業新出口訂單連續第9個月下跌,現在正以2016年以來最快速度下降。

圖為中國、美國、歐元區PMI

  圖為中國、美國、歐元區PMI

  全球經濟疲弱運行,特朗普反而施行了貿易保護主義政策,這實際上加快了經濟放緩速度。路透社撰文稱,與2018年相比,世界重要港口航空貨運中心的貨流量大多有所下降。世界最大航空運輸中心香港的貨物運輸量在3—5月下降超過5%。同期倫敦希思羅機場貨流量同比下跌4.5%,為2013年以來最低。最大太平洋(601099)中轉站美國長灘3—5月集裝箱量下跌了10%,為2016年以來最差。

  近年來,全球貿易就像是汽車引擎,推動經濟發展。現在引擎出現問題,導致企業個體開始猶豫不決,去年全球海外直接投資降低了13%,為2008年金融危機以來最低水平,在貿易環境風聲鶴唳的情況下,企業紛紛轉移供應鏈,延遲資本支出,全球經濟來到十字路口。

  令人寬慰的是,到了2019年上半年的尾聲,世界似乎又看到了希望。6月29日,中國國家主席習近平和美國總統特朗普同意,中美雙方在平等和相互尊重的基礎上重啟經貿磋商,美方表示不再對中國出口產品加征新的關稅,兩國經貿團隊將就具體問題進行討論。以中美貿易關系為代表,世界貿易沖突重新出現緩和跡象,短時有利于提振市場信心,但是經濟運行有其自身的規律,預計疲弱的經濟狀態會慣性運行一段時間,全球經濟能否借此機會再獲生機,手游,仍需進一步觀察。

  B新一輪貨幣寬松潮可能到來

  今年以來,寬松、降息似乎已重新成為全球貨幣政策的主題。據不完全統計,年初至今降息的央行已多達14家。

  2019年2月7日,印度打響了降息“第一槍”,宣布將基準利率下調25個基點至6.25%,開啟全球降息之旅。4月4日,印度央行再次將基準利率下調25個基點至6%。6月6日,印度央行第三次出手,不僅宣布降息25個基點至5.75%,還明確將貨幣政策立場調整為寬松。4個月內3次降息,印度央行徹底走上貨幣寬松的道路。其后,埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、阿塞拜疆、牙買加、巴拉圭、尼日利亞、馬來西亞、菲律賓等一眾國家央行也開始降息。

  降息不僅僅局限于新興經濟體,棋牌游戲,5月8日,新西蘭聯儲宣布降息25個基點至1.5%,手機棋牌游戲,為新西蘭歷史上的最低水平,成為首個降息的發達國家。澳洲聯儲也跟隨新西蘭聯儲祭出寬松舉措,于6月4日宣布降息25個基點至1.25%,為歷史最低水平,此次降息也是澳洲聯儲2016年8月以來首次降息。

圖為美聯儲官員政策觀點點陣

  圖為美聯儲官員政策觀點點陣

  而真正確立全球新一輪寬松潮的到來,是以美國、歐洲、日本等為代表的主要央行貨幣政策的轉向。美聯儲6月決議公布之后,市場對其7月降息的預期飆升至100%,市場甚至預期美聯儲將在7月會議上降息50個基點。雖然隨后美聯儲官員講話壓制了市場部分預期,但交易員們仍然確信,美聯儲將于7月降息。而歐洲央行行長稱歐洲央行仍有包括降息、調整指引等措施以應對負利率帶來的負面影響,且有“相當大的空間”購買更多資產。日本央行行長黑田東彥則表示需要堅持繼續放松政策,以提振通脹和薪資。美國、歐盟、日本等央行相繼釋放寬松信號,幾乎拉開了新一輪的全球降息大幕,正是在這種背景下,現貨黃金大幅攀升至1400美元/盎司關口上方,創下近6年高點。

  C美債收益率曲線倒掛令市場擔憂

  中國央行6個月以來持續增加對黃金的儲備,黃金儲備凈增持達到了237萬盎司。最新數據顯示,5月底時黃金儲備已達6161萬盎司(折合約1916噸),位居世界第6位。而今年一季度,全球央行共購買黃金145.5噸(約513萬盎司),也是自2013年來最高水平,這從長期支撐了黃金價格。

圖為各國央行黃金儲備

  圖為各國央行黃金儲備

  此輪金價快速上漲的啟動時間是2019年4月24日,但是在2019年3月29日,“央行的央行”國際清算銀行新規則“巴塞爾協議III”的實施進入最后階段,根據新規則,黃金再次成為與現金紙幣以及政府債券一樣的一級金融資產,不過消息如驚鴻一瞥,當時并未被市場重視。

  “巴塞爾協議III”決定把黃金歸為第一類,而不是第三類,意味著目前對黃金占比的評估可能是100%,而非50%。這導致資產負債表總額的重估。黃金正在恢復它的權利,不再作為一種交易商品,而是與美元、歐元和英鎊同等的世界貨幣,從貨幣歷史的角度看,這可能是一場悄然發生的革命,所有大國和黃金持有者現在都將重新評估他們的黃金和外匯儲備,原有貨幣體系可能會逐漸發生變化。

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