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中國外匯 | 謝亞軒:國際收支視角下的中美第一階段經貿協議

來源:網絡 編輯:哥神 時間:2020-01-19 11:58

  2020年1月15日,中美雙方在美國華盛頓簽署了《中華人民共和國政府和美利堅合眾國政府經濟貿易協議》(以下簡稱《協議》),雙方就知識產權、技術轉讓、食品和農產品(000061,股吧)貿易、金融服務、宏觀經濟政策、匯率問題和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決、最終條款達成了非常詳細的約定。筆者認為,《協議》第三至第六章節中涉及貿易、宏觀經濟政策、匯率、金融服務層面的內容,將對我國的金融市場和宏觀經濟,尤其是國際收支產生較為深遠的影響。第一,放松金融服務準入有助于豐富非儲備性質的金融賬戶交易。中國同意在銀行、信用評級、電子支付、金融資產管理(不良債務)、保險、證券、基金管理和期貨等服務領域,通過放開準入、放松外資股比限制、加快審批等方式,向美國開放市場;同時美國也在相應領域給予中國企業非歧視性待遇或考慮相應的業務申請。2018年下半年以來,中國資本市場對外開放已進入了快車道,而按照當前的路徑,資本市場進一步開放要求避免“單兵突進”,加強政策協同,外資在金融市場準入國民待遇的推進是重要方向之一。外資機構參與金融市場雖會加劇國內金融機構的競爭,但也有助于我國進一步與全球資本市場和國際投資者接軌;同時也有助于海外主體進一步了解和接納中國市場,并滿足國內主體進行全球資產配置的業務需求。這是我國資本市場雙向開放中不可忽略的一環。第二,增強宏觀經濟政策和匯率問題的透明度有助于發揮人民幣匯率“自動穩定器”的作用。中美雙方同意在尊重貨幣政策自主權的情況下,通過實現并維持市場決定的匯率制度、增強經濟基本面、避免持續大規模干預、提升透明度、明確爭端解決機制等方式,遵守國際貨幣基金組織(IMF)協定,避免競爭性貶值。當前,中美在匯率層面的協作所涉及的事項和增強透明度所要求的數據披露,并未超過IMF框架下的要求和中國目前的數據披露。根據1月13日美國財政部發布的報告,中國已不再被美國列為“匯率操縱國”。事實上,即使是在中國被美國指責“匯率操縱”之時,中國也并不符合美國財政部所設置的三條相應標準,而更多是受到彼時中美貿易談判形勢惡化的拖累。展望未來,一方面,中美關系緩和、美方調降關稅對于我國經濟基本面和全球風險偏好層面帶來的邊際改善,有助于人民幣匯率的企穩和回升;另一方面,中美關于避免競爭性貶值的約定可抑制人民幣的貶值預期,雙方的嚴格相互監督也有利于官方機構加強與市場主體的溝通和預期管理?傮w而言,其短期有利于人民幣匯率的回升,棋牌游戲,中期則有利于人民幣匯率形成機制的完善和國際收支“自動穩定器”作用的發揮。第三,擴大食品和農產品貿易進口將改變中國經常賬戶差額的國別結構。中美將通過降低關稅配額壁壘、加強農業合作等方式促進食品和農產品的貿易增長,同時中國同意在2020—2021年加大從美國進口制成品、農產品、能源產品和服務合計不少于2000億美元。根據筆者的測算,在需求的自然增長之外,中國在2020—2021年合計需要額外多進口約1100億美元的美國商品和服務。根據《協議》,從約定增加進口的絕對規?,制成品>能源>農產品>服務;從增速看,能源>農產品>制成品>服務。隨著《協議》的逐步執行,一方面,從國別結構上我國的進口將向美國傾斜,這將對與美國商品存在競爭的我國其他貿易伙伴,例如中東產油國、巴西等產生負面影響;另一方面,則可能使得我國各相關行業的生產面臨更大的外部競爭,棋牌游戲,但同時也將提升我國的居民福利。這意味著我國經常項目順差將有所收窄,棋牌游戲,但幅度應低于從美國進口增加的部分。由此來看,加大進口在現階段與我國向以消費為主導的經濟轉型相匹配,但同時也給我國的產業升級進程提出了更高的要求。整體來看,中美第一階段經貿協議的簽訂有助于改善全球經濟增長和國際資本流動前景,也預示著中美關系進入緩和期。其短期或受到特朗普總統選舉政治訴求的推動;長期看則符合全球一體化深入發展背景下中美兩國的共同利益。當然,中美第一階段經貿協議的執行情況和第二階段談判的進展,將繼續對中美關系以及全球企業與市場的預期和行為產生實質性影響,仍將是資本市場持續關注的焦點。

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