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巴曙松:Libra是新的“系統重要性”,監管困局待突破

來源:網絡 編輯:live 時間:2020-01-15 14:05

  Libra毫無疑問是一項系統重要性的創新,它也會推動監管的變革和創新。

  “可執行、可持續的金融創新需要在市場效率與風險監管之間找到平衡!1月14日,2020年亞洲金融論壇(AFF)期間,香港交易所董事總經理、首席中國經濟學家巴曙松在主題為“金融科技與數位貨幣:大灣區金融創新”的第一財經(香港)金融科技論壇上表示。

  在2019年6月,Facebook(臉書)發布Libra(天秤幣)白皮書,被視為科技巨頭(Big Techs)進軍金融行業的里程碑事件。白皮書一經發布,引發廣泛爭議。雖然,Facebook超過27億的龐大用戶與區塊鏈技術結合,使Libra有可能顛覆跨境匯款、移動支付等領域的現有格局,成為數字經濟時代新的儲值手段和價值標準,但Libra的最終面世仍然困難重重,監管難題首當其沖。

  “一個商業主體來承擔公共職能,特別是貨幣發行的職能,在貨幣發行史上是有新意的,是帶有革命性的變革!卑褪锼稍凇稄慕鹑趧撔驴碙ibra的監管挑戰與發展趨勢》的主旨演講中分享了他對于Libra的跟蹤研究成果。他提出,通過監管原則與監管手段的雙輪驅動,推動監管科技的變革和金融監管創新,找到Libra監管困局的突破口。

  對現有金融體系的影響

  Libra白皮書一經發布,不少國家持謹慎態度,擔心Libra的無國界貨幣發行與全球流通會影響自身的主權。由于美元占據Libra儲備資產的50%,如果順利發行,必將強化美元的全球地位。但對于小型經濟體來說,由于中央銀行貨幣政策或與Libra的供給目的不一致,將會影響這些國家貨幣政策的施行。一些極端通貨膨脹的國家或地區,當地居民如果選擇Libra進行交易和保值,將對本國主權貨幣形成替代。

  “借用現有貨幣政策的概念,手機棋牌游戲,Libra的資產儲備實際上相當于最后買家,相當于整個金融體系的中央銀行‘最后貸款人’的角色!卑褪锼烧J為。

  為了降低監管難度,Libra考慮和當地商業銀行合作,讓銀行成為授權的經銷商,這些商業銀行組成的網絡就像貨幣政策操作里的公開市場操作。同時,Libra選擇儲備資產,主要是為了保持幣值穩定。

  另外,Libra在跨境支付方面有較大優勢,這將挑戰傳統商業銀行和相關金融機構的跨境支付業務,銀行中間業務將面臨收縮。

  巴曙松認為,Libra的規模一旦做得比較大,可能會從支付環節延伸到貸款業務,進而形成信用創造功能,改變現有金融機構的商業模式,對傳統商業銀行間接融資的核心金融中介地位產生影響。

  同時,Libra還會替代部分貨幣,令政府的貨幣發行權受到限制,相應的鑄幣稅收入也將受到影響。而隨著政府發行貨幣能力的受限,政府增加對財政政策的依賴,最終有可能導致部分經濟體債務顯著上升。

  全球監管新課題

  毫無疑問,以Libra為代表的超主權國家貨幣的出現將對監管機構提出挑戰。

  “去中心化是超主權國家貨幣的優勢和特點,但是接近于‘多中心化’的去中心化設計,使得問責的主體不容易找到!卑褪锼煞Q,Libra必然面臨去中心化和傳統中心化監管的矛盾。

  Libra發行后,各國本幣與儲備貨幣組合的兌換更為便捷和迅速,手游,Libra的流通涉及Libra貨幣、儲備貨幣組合、金融儲備資產以及各國法幣,所以,跨境的同步操作難度和復雜程度會大幅上升。在此過程中,強調點對點交易和匿名性,使得央行和監管部門對跨境資本流動的監管難度加大,不利于跨境資本流動的管理。

  Libra的目標是要建立普惠的、開放的點,棋牌游戲,這種普惠包容性、交易匿名性等特點,卻有可能成為規避資本管制成為國際洗錢的工具!敖鹑诳萍紕撔碌墓ぞ咛岣吡诵,但是也加大了監管方和被監管方的信息不對稱!卑褪锼煞Q。

  以Libra的跨境支付為例,通過區塊鏈技術,可以大幅度壓縮90%以上跨境支付的成本,“但是作為重要的金融業務,進入不同的市場要相應地申請不同的牌照!卑褪锼煞Q,要實現和不同國家的法幣兌換,擴大不同的金融業務,Libra必然要取得不同國家的許可,獲得相應的交易支持,這需要有一個統一的加密的全球交易貨幣監管的“家”,來防止申請牌照時監管的不配套。

  另外,目前超主權國家貨幣在設定機制上仍有不確定性。儲備貨幣籃子的分配方案、法定資產的準備金托管等問題還未交代清楚。各國的數字法幣有不同的設計方案,但數字法幣的準備金托管在哪里?托管在什么機構?機構的標準是什么?責任是什么?如何向公眾披露?這一系列問題,仍然有待機制上的設定。而針對發行規則、法定資產的雙向兌換規則和信任規則,Libra也沒有給出清晰的方案。

  巴曙松認為,Libra毫無疑問是一項系統重要性的創新,一旦推出必然是一個系統重要性的架構,因為它有龐大的影響力、業務規模和覆蓋范圍。對于這樣一個新的“系統重要性”,金融監管的法律法規要保持公信力,需要保持相對的穩定,對“系統重要性”的創新保留一定的彈性。同時,通過監管原則與監管手段的驅動,推動監管科技的變革和金融監管創新,最終找到Libra監管困局的突破口。

(責任編輯:李悅 )

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