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真實盈利能力存疑,“最摳”增持下渝農商行市值蒸發300億

來源:網絡 編輯:女神經 時間:2020-01-13 22:47

研究員 | 財報君

重慶農村商業銀行(以下簡稱“渝農商行”) 在A股史上最摳門的增持完成,不出預料,渝農商行股價仍在下跌。

“最摳”增持護盤無效,千億市值僅剩762億

上市不久就破發、破凈,為了穩定股價,12月9日晚渝農商行出臺的高管增持方案,卻讓市場大跌眼鏡,堪稱A股史上“最摳門的增持”。

渝農商行公告,自11月12日至12月9日,公司股票收盤價連續20個交易日低于最近一期經審計的每股凈資產,已觸發穩定股價措施啟動條件。此次需履行穩定股價義務的董事、高管人員共12人,以不超過上一年度自本行領取薪酬(稅后)15%的自有資金增持公司股份。

以本次增持方案的12名高管薪酬推算,此次增持金額低于74萬。如此低總額的增持方案,在近期上市公司增持方案中無疑是墊底的,甚至被股民戲稱“增持公告完全就是搞笑的”。

不出預料,如此摳門的增持方案根本無助穩定股價。截止1月13日收盤,渝農商行股價跌至6.71元,市值僅剩762億元,距發行首日的1062億元市值已跌去300億元。

盈利大增卻遭嫌棄?真實盈利能力存疑

頂著“全國首家A+H上市農商行”、“全國最大的農商行”兩大光環的渝農商行,上市首日半小時后突然開板,創新股最短開板記錄。次日早盤,該股更一度觸及跌停,盤中雖有拉漲,但最終仍以跌停報收,因此也被市場譽為“最慘新股”。

從財報來看,2019年第三季度,渝農商行實現營收199.91億元,同比增長1.24%;實現歸母凈利潤86.28億元,同比大增17.63%。

從盈利水平來看,手游,渝農商行業績還算不錯,為啥被投資者一再嫌棄?

其實,渝農商行的“盈利大增”水分不少。渝農商行凈利潤出現大漲,主要原因是其大幅削減了營業支出。從半年報數據來看,該行上半年的職工成本節約了7.67億元,同比降幅已超過3成。而通過壓縮人員成本來盈利肯定是不可持續的,而且也會影響銀行運營。

更重要的是,渝農商行的營收幾無增長,未來發展前景不明。半年報顯示,截至2019年上半年,棋牌游戲,該行營業收入微增0.06%;三季報顯示, 2019年前三季度,渝農商行實現營收199.91億元,較去年同期增長1.24%。

目前,監管基調在于為實體企業減負,降低企業資金成本,未來存在很大的降息可能,可預見的未來銀行業的整體存貸息差必然呈現不斷收窄趨勢。而渝農商行主要盈利還是來自傳統的存貸息差,在營收幾乎沒有增長情況下,渝農商行的盈利能力未來極可能大幅下降。

涉嫌關聯交易暗藏風險

長期以來,渝農商行都與其第四大股東隆鑫控股存在巨額關聯貸款,且隆鑫控很長時間都是渝農商行最大的貸款客戶。

但多種跡象表明,棋牌游戲,隆鑫控股的還貸能力存疑。截至2018年底,隆鑫控股總負債已達320億元,其中,剛性債務為255.36億元。更有公開信息顯示,隆鑫控股已經資不抵債,其持有的渝農商行5.7億股限售流通股也被輪候凍結。

2014年至2018年,渝農商行不良貸款率分別為0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%,不良率呈連年上升態勢。

一旦隆鑫控股的貸款無法到期償付,甚至部分或全部貸款成為不良貸款,勢必給渝農商行的不良率帶來巨大壓力。同時,因為隆鑫控股的大股東地位,也會給渝農商行帶來關聯交易的法律風險,更會讓投資人對渝農商行的治理能力產生懷疑,進而演化為風險。

目前,市場普通認為渝農商行估值仍然偏高。任何一個風險的引爆,都可能為其股價和聲譽帶來不小損害。這無疑是大股東為渝農商行埋下的不小隱患。

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