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【方正金工】匯聚中國核心科技:科技50ETF(515750)投資價值分析——基金產品研究系列之五

來源:網絡 編輯:魯迅 時間:2020-01-14 12:29

  目前A股正在經歷熱門行業和主題的切換,上一輪持續四年的消費行情周期可能已經接近尾聲,科技成長有望成為2020市場新的投資主線。

  從美國市場的經驗來看,2009-2019年標普500累計漲幅258%,同時期納斯達克綜合指數與納斯達克100指數的累計漲幅分別達到了469%和621%,美股科技長牛的歷史可能將在A股重演。

  中證科技50策略指數(931186.CSI)由中證指數有限公司編制,選取具有持續科技創新能力、合理激勵機制和良好基本面的高新技術領域的股票為樣本股。從指標有效性來看,將基本面質量、激勵機制因子、科技創新因子等指標作為選股指標,指數具備高成長、高盈利的特點。

  對比其他科技主題基金,中證科技50策略指數不包含傳媒行業,電氣設備和通信行業的持倉更高,指數更偏好“硬科技”公司,估值也相對較低。對比傳統單行業指數基金,指數采取科技主題+Smart Beta方式,成分股橫跨電子、醫藥、計算機、通信等多個行業,更容易捕捉純粹的科技股Alpha,降低行業beta帶來的波動。

  富國基金(博客,微博)推出富國中證科技50策略ETF(515750.SH),旨在跟蹤中證科技50策略指數;饟碛匈M率低、流動性強、透明度高、紀律嚴明等優勢,公司旗下指數量化產品多,團隊成員管理經驗豐富?萍50ETF代表中國核心“硬科技”資產,投資者可以保持關注。

  風險提示

  富國基金是方正證券(601901,股吧)研究所的簽約客戶。本報告基于公開信息進行整理,國際政治環境和宏觀經濟政策面臨不確定性,可能對科技股投資產生影響,本文內容僅供參考。

  1、科技股投資

   1.1 科技成長是2020年的投資主線

  2019年11月末,機構抱團的白馬股“核心資產”價格達到階段高點,上一輪消費行情可能已經接近尾聲,新一輪的科技TMT行情正在開啟,科技成長可能成為市場新的投資主線。

  2018年下半年以來持續的中美貿易摩擦,越發突出掌握與發展核心科技的重要性,這或是未來大國博弈的焦點。隨著“5G”更新換代,國家對科技行業的政策扶持力度加大,中國工程師紅利持續釋放,A股龍頭科技企業仍有巨大的發展空間,科技主題的投資價值凸顯。

  一方面是以藍籌白馬傳統“核心資產”估值過高,自2016年以來外資持續流入,龍頭股估值持續攀升,市場走出“漂亮50”的極端分化行情,另一方面科技股在過去幾年中估值被持續壓縮,未來的上漲空間更大。

  自2019下半年以來,科技成長股為代表的“新核心資產”初露鋒芒,有別于傳統藍籌股,我們將A股中一批科技含量高、成長潛力大、細分行業龍頭定義為“科技藍籌”。隨著市場改革的深化,A股估值體系將更加完整,“科技藍籌”的價值將進一步被市場認可,公司業績持續釋放,新興產業龍頭公司的估值水平可能進一步提升。

  2019年以來,科技板塊表現亮眼。創業板指數和創業板50指數自2019年以來漲幅分別為43.79%和51.61%,大幅跑贏了代表全市場的萬得全A指數和代表大盤藍籌股的滬深300指數,而代表科技優質股的中證科技50策略指數(931186.CSI)的漲幅更是高達57.74%,科技成長可能是2020年的投資主線之一。

1.2 美國科技股長期回報突出

 
    1.2 美國科技股長期回報突出

  從美國市場的經驗來看,長期投資科技股的邏輯得到了完美驗證。2009年/01/01至2019/12/31,標普500累計漲幅258%,同時期納斯達克綜合指數與納斯達克100指數的累計漲幅分別達到了469%和621%,納斯達克100指數業績表現優于大盤指數和其他主要行業指數。美股過去十年是“科技股”的十年,從目前中美的經濟發展結構來看,美股的歷史很可能將在A股重演。

從最近四十年美股變遷來看,1978年羅素3000前十大權重股的占比為20.1%,2018年前十大權重股占比為18.6%,前十大股票占比總和變化不大。

 
  從最近四十年美股變遷來看,1978年羅素3000前十大權重股的占比為20.1%,2018年前十大權重股占比為18.6%,前十大股票占比總和變化不大。

  但從公司角度來看,只有?松梨诠荆‥xxon Mobil)仍位于前十大公司,其他九大權重股全部易位。1978年前十大權重股5家能源公司,3家日常消費品;對比2018年,前十大股票中4家都屬于信息技術行業,前四大公司分別為微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌,均為科技巨頭。

  美股經驗表明偉大的公司大多具有科技基因,科技股成長性高、成長潛力大,研發能力強、技術含量高的公司更有可能成長為國際巨頭。

【方正金工】匯聚中國核心科技:科技50ETF(515750)投資價值分析——基金產品研究系列之五

 
  1.3 政策面利好科技股

  2015年之后,科技股相對于傳統藍籌股的收益與十年期國債收益率呈現顯著的負相關關系。我們以中證科技50策略指數代表科技股,上證50指數代表傳統藍籌股,將兩者的累計收益率相除作為相對強弱。2015年,科技50策略的相對收益十分明顯,同期,央行六次降息,十年期國債收益率從3.7%左右一路下降。但是隨著十年期國債收益率于2016年10月觸底,并持續走高由2.5%左右上行至2017年底的4%左右,這一階段科技股持續低迷。2018年中再度確立寬松基調之后,科技股逐漸開始跑贏傳統藍籌股。目前,全球降息潮的大背景下,寬松周期延續,科技股相對收益逐步顯現。

【方正金工】匯聚中國核心科技:科技50ETF(515750)投資價值分析——基金產品研究系列之五

 
  從宏觀經濟角度來看,我國經濟此前對固定資產投資依賴嚴重,在面臨杠桿率和債務壓力多重掣肘下增長逐漸乏力。同時,受中美貿易摩擦影響,一系列“卡脖子”技術問題突出。在此背景下,我國發展高新技術產業,提升科技制造業的競爭力,突破重點領域核心技術的壟斷,培育經濟新動能是高質量發展的必經之路。2019年7月下旬,科創板正式開板,主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業,重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業,多層次資本市場進一步完善?苿摪迳鲜泻,其超預期表現提升了科技股的整體估值水平,起到了示范效應。

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